2013年1月14日 星期一
2012年我的投資總結（基金）
一年又過去了，又是總結的時候，今年成績比較好的有大約26%增長的J君，見圖片
其次是有大約22%增長的K君,見圖片
其他成績比較一般的約有10%增長，見圖片
成績比較差的只有5-7%的增長，見圖片
2012年3月28日 星期三
「前趨市場」隱現投資機遇
中國、巴西、拉美等地區現在已經成為熱門新興市場，但在十年前，想在這些地區投資的人不會被視為反向操作者，而會被當成瘋子。然而，這些年來隨著經濟的增長和大規模投資的流入，當年的新興市場有很多其實已經成熟了。它們現在與標準普爾500指數的相關性更大，許多新興市場都無法再像從前那樣為投資者帶來多元化優勢了。
但對希望有選擇地增加風險投資的股票投資者來說，現在有了一批新的投資目的地，其中許多目前被稱為「前趨市場」。這類市場與俄羅斯、中國和巴西多年前呈現的許多特點相似，其中包括政局不穩定，政府對市場進行不當干預和經濟增長存在不確定性。儘管上述風險可能會讓許多投資者退避三舍，但這些地區有許多在近期呈現出走強態勢，因此值得考慮。
投資者們往往會忽視的一個地區是中東（不包括以色列），尤其是敘利亞、埃及、利比亞和巴林等國動盪平息後的中東地區。
然而，埃及股市目前位於去年7月份以來的最高水平，Market Vectors埃及指數交易所買賣基金(Market Vectors Egypt Index ETF, EGPT) 2012年以來上漲逾45%，回報率比美國股市還要高得多。Market Vectors埃及指數交易所買賣基金是美國國內唯一一只專注於動盪的埃及市場的基金。
埃及的局勢的確不穩定，但這個麻煩重重的穆斯林國家形勢已經有所好轉。1月份舉行的議會選舉為文官政府在6月份之前掌權奠定了基礎，預計埃及可在3月份從國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)獲得32億美元貸款，從而有助於緩和有關埃及貨幣大幅貶值的恐懼情緒。Market Vectors埃及指數交易所買賣基金權重較大的持股是中小型金融股（佔38%）和電信股（佔 19%），風險敞口涉及28家中東公司，其中沒有一家公司在美國上市。
越南股市（在2000年時甚至還不存在）2008年下挫66%，2009年上漲57%，但從未完全恢復到股市崩潰之前的水平。儘管我們在近兩年前強調了該地區的投資前景，但股市走勢依然不盡人意。
不過，近幾個月有跡象顯示越南前景向好。去年夏季，越南通脹率達23%，此後回落到16%。越南主要股指今年上漲了20%，但市盈率僅為11倍，低於其他東南亞市場，更不用說美國了。富蘭克林鄧普頓(Franklin/Templeton, BEN)的馬克．莫比烏斯(Mark Mobius)是在該國配置資產的著名投資者之一。
越南無疑是一個動盪、危險的投資市場，但中國在十年前也是一樣，當時中國國有銀行的問題貸款導致大多數投資者將手中的錢轉而用於投資。後來這些銀行中有許多成為2000年至2010年期間最熱的投資目標。Market Vectors越南交易所買賣基金(Market Vectors Vietnam ETF, VNM) 是唯一一只專門投資越南的交易所買賣基金，有近44%的資產配置在越南工商銀行(Vietin Bank)和JSC Bank這樣的金融股中，這些股票都沒有在美國上市交易。
希臘接受救助的時間已經遠遠超過了一年，在此期間希臘出現了街頭騷亂，並陷入經濟崩潰，希臘在美國投資者和議員們眼中已經近乎成為一個侮辱性名詞，他們常常把這個陷入困境的歐洲國家視為政府財政政策失職的經典案例。「不要再花錢了，否則我們最終會像希臘那樣。」這句話被重復了一遍又一遍。現在看來，希臘發生主權信用違約幾乎是不可避免的，雅典股市也在1月份下探歷史低位630點（2008年股市曾在5000點以上），希臘經濟簡直是一片狼藉。誰願意在希臘投資呢？
但風險偏好較強的投資者也許會發現這些風險能帶來潛在回報。你可以通過Global X FTSE 希臘20交易所買賣基金(Global X FTSE Greece 20 ETF, GREK)對這個陷入困境的國家進行投資，該基金有32.1%的資產投入了處境艱難的金融股。有11.4%的資產配置在希臘國家銀行(National Bank of Greece)中，該股現在已類同低價股(penny stock)，在美國也上市交易。非消費必需品類股（佔19.2%）和消費必需品類股（佔14.4%）在這只基金中所佔的權重很大。該基金投資配置較為單一，僅持有20種證券，緊密追蹤雅典市場。
儘管令人擔憂的消息源源不斷，但該基金今年迄今為止上漲了逾20%，回報率為標準普爾500指數的兩倍以上。
儘管這些「前趨市場」飽受質疑並且存在危險，但它們最終可能會讓我們所有人感到驚喜，就像拉丁美洲和金磚四國(BRIC)在過去十年里大多數時候的表現一樣。
撰稿：SmartMoney Jonathan Hoenig（Jonathan Hoenig為Capitalistpig Hedge Fund LLC執行董事）
但對希望有選擇地增加風險投資的股票投資者來說，現在有了一批新的投資目的地，其中許多目前被稱為「前趨市場」。這類市場與俄羅斯、中國和巴西多年前呈現的許多特點相似，其中包括政局不穩定，政府對市場進行不當干預和經濟增長存在不確定性。儘管上述風險可能會讓許多投資者退避三舍，但這些地區有許多在近期呈現出走強態勢，因此值得考慮。
投資者們往往會忽視的一個地區是中東（不包括以色列），尤其是敘利亞、埃及、利比亞和巴林等國動盪平息後的中東地區。
然而，埃及股市目前位於去年7月份以來的最高水平，Market Vectors埃及指數交易所買賣基金(Market Vectors Egypt Index ETF, EGPT) 2012年以來上漲逾45%，回報率比美國股市還要高得多。Market Vectors埃及指數交易所買賣基金是美國國內唯一一只專注於動盪的埃及市場的基金。
埃及的局勢的確不穩定，但這個麻煩重重的穆斯林國家形勢已經有所好轉。1月份舉行的議會選舉為文官政府在6月份之前掌權奠定了基礎，預計埃及可在3月份從國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)獲得32億美元貸款，從而有助於緩和有關埃及貨幣大幅貶值的恐懼情緒。Market Vectors埃及指數交易所買賣基金權重較大的持股是中小型金融股（佔38%）和電信股（佔 19%），風險敞口涉及28家中東公司，其中沒有一家公司在美國上市。
越南股市（在2000年時甚至還不存在）2008年下挫66%，2009年上漲57%，但從未完全恢復到股市崩潰之前的水平。儘管我們在近兩年前強調了該地區的投資前景，但股市走勢依然不盡人意。
不過，近幾個月有跡象顯示越南前景向好。去年夏季，越南通脹率達23%，此後回落到16%。越南主要股指今年上漲了20%，但市盈率僅為11倍，低於其他東南亞市場，更不用說美國了。富蘭克林鄧普頓(Franklin/Templeton, BEN)的馬克．莫比烏斯(Mark Mobius)是在該國配置資產的著名投資者之一。
越南無疑是一個動盪、危險的投資市場，但中國在十年前也是一樣，當時中國國有銀行的問題貸款導致大多數投資者將手中的錢轉而用於投資。後來這些銀行中有許多成為2000年至2010年期間最熱的投資目標。Market Vectors越南交易所買賣基金(Market Vectors Vietnam ETF, VNM) 是唯一一只專門投資越南的交易所買賣基金，有近44%的資產配置在越南工商銀行(Vietin Bank)和JSC Bank這樣的金融股中，這些股票都沒有在美國上市交易。
希臘接受救助的時間已經遠遠超過了一年，在此期間希臘出現了街頭騷亂，並陷入經濟崩潰，希臘在美國投資者和議員們眼中已經近乎成為一個侮辱性名詞，他們常常把這個陷入困境的歐洲國家視為政府財政政策失職的經典案例。「不要再花錢了，否則我們最終會像希臘那樣。」這句話被重復了一遍又一遍。現在看來，希臘發生主權信用違約幾乎是不可避免的，雅典股市也在1月份下探歷史低位630點（2008年股市曾在5000點以上），希臘經濟簡直是一片狼藉。誰願意在希臘投資呢？
但風險偏好較強的投資者也許會發現這些風險能帶來潛在回報。你可以通過Global X FTSE 希臘20交易所買賣基金(Global X FTSE Greece 20 ETF, GREK)對這個陷入困境的國家進行投資，該基金有32.1%的資產投入了處境艱難的金融股。有11.4%的資產配置在希臘國家銀行(National Bank of Greece)中，該股現在已類同低價股(penny stock)，在美國也上市交易。非消費必需品類股（佔19.2%）和消費必需品類股（佔14.4%）在這只基金中所佔的權重很大。該基金投資配置較為單一，僅持有20種證券，緊密追蹤雅典市場。
儘管令人擔憂的消息源源不斷，但該基金今年迄今為止上漲了逾20%，回報率為標準普爾500指數的兩倍以上。
儘管這些「前趨市場」飽受質疑並且存在危險，但它們最終可能會讓我們所有人感到驚喜，就像拉丁美洲和金磚四國(BRIC)在過去十年里大多數時候的表現一樣。
撰稿：SmartMoney Jonathan Hoenig（Jonathan Hoenig為Capitalistpig Hedge Fund LLC執行董事）
2012年2月22日 星期三
每周展望
2月20日歐元區財長會議
上週後期，市場報導歐洲央行將就持有的希臘債券掉換成新證券，債券票面總值約500億歐元。
市場預期互換協議將於2月20日即將舉行的歐元區財長會議前達成。一旦達成協議，有望為私營債務的互換方式鋪路。
然而，週內亦有市場傳聞救助方案可能分拆成多個步驟，並要視乎希臘如何落實已達成的削赤措施。其中荷蘭和芬蘭等多國呼籲押後全面救助方案，直至希臘於4月舉行大選或以後再作決定。若未能確定希臘可全數獲得援助，則相信會對市場將造成嚴重的負面衝擊。
經濟數據表現參差
經濟數據方面，美國將於週二公佈1月份芝加哥聯儲全國活動指數。此外，自週三起，多項樓市數據即將公佈，其中市場最新估計現貨住宅銷售溫和增長0.1%。
另外，週五即將公佈1月份新屋銷售。市場預期將自12月份的30.7萬間，上升至1月份的31.5萬間。按月數字比較，預計增幅為2.6%，至於12月份數字則跌2.2%。
亞洲方面，新加坡即將公佈1月份工業生產數據。與其他已公佈數據相似，市場預期將呈收縮1.6%，繼12月份上升12.6%後回落。
*資料來源: 彭博
上週後期，市場報導歐洲央行將就持有的希臘債券掉換成新證券，債券票面總值約500億歐元。
市場預期互換協議將於2月20日即將舉行的歐元區財長會議前達成。一旦達成協議，有望為私營債務的互換方式鋪路。
然而，週內亦有市場傳聞救助方案可能分拆成多個步驟，並要視乎希臘如何落實已達成的削赤措施。其中荷蘭和芬蘭等多國呼籲押後全面救助方案，直至希臘於4月舉行大選或以後再作決定。若未能確定希臘可全數獲得援助，則相信會對市場將造成嚴重的負面衝擊。
經濟數據表現參差
經濟數據方面，美國將於週二公佈1月份芝加哥聯儲全國活動指數。此外，自週三起，多項樓市數據即將公佈，其中市場最新估計現貨住宅銷售溫和增長0.1%。
另外，週五即將公佈1月份新屋銷售。市場預期將自12月份的30.7萬間，上升至1月份的31.5萬間。按月數字比較，預計增幅為2.6%，至於12月份數字則跌2.2%。
亞洲方面，新加坡即將公佈1月份工業生產數據。與其他已公佈數據相似，市場預期將呈收縮1.6%，繼12月份上升12.6%後回落。
*資料來源: 彭博
2012年2月19日 星期日
投資快訊-俄羅斯
由於投資者擔憂環球經濟的增長趨勢，加上歐債危機方面缺乏可靠的解決方案，2011 年對許多投資於新興市場股市的投資者而言均是充滿考驗的一年。儘管俄羅斯市場較其他新興歐洲市場更早結束全年交易，但MSCI 俄羅斯10/40總回報指數全年仍顯著收低，按美元計算回報-23.7%*。
於此環境下，能源股表現仍十分穩健，顯著跑贏大市。就全年而言，俄羅斯能源股按美元計算僅下跌6%*；其次為必需消費品股，跌幅為25.6%*。相比之下，其他行業下跌超過30%，其中物料股跌幅最大，按美元計算回報-37.7%*。
展望:
展望未來，我們相信俄羅斯的前景仍然樂觀。油價堅挺應會繼續為俄羅斯的經濟帶來支持。此外，富裕的中產階層不斷崛起及增長亦會為整個投資環境帶來支持。商品及服務的本地需求不斷上升，而鑑於俄羅斯有利的人口狀況，我們預期消費開支將會長期增長。有鑑於此，加上目前俄羅斯乃全球估值最吸引的市場之一，因此應會為2012 年提供一個有利的環境。
我們認為俄羅斯的消費行業仍是一個強勁的主題，長線而言將會為投資者帶來碩果。雖然從股價表現來看可能並不明
顯，但俄羅斯的銀行股仍擁有較高的盈利增長及吸引的估值。投資者由於擔憂西歐的金融風險會蔓延，因此忽視了銀行股穩健的資產負債表及較高的流動性。儘管如此，隨著投資信心逐漸回歸環球市場以及政界逐漸推出歐債危機的解決方案，我們認為俄羅斯的投資者最終會克服他們的緊張情緒，從而令公司的基本因素再次主導股價表現。我們認為在此環境下該等公司將會為投資者帶來吸引的長線回報。
雖然近期莫斯科的政治示威活動無疑令俄羅斯市場相關的已知風險有所增加，但我們認為該等示威活動亦令俄羅斯政治變革停滯的時代走向結束。目前面臨壓力的是俄羅斯政府，他們必須於總統大選之前推出改革日程。此外，政治變革亦很可能令企業的透明度增加，這對小股東而言是十分好的消息。
Matthias Siller 2012年1月27日
投資經理，俄羅斯
霸菱資產管理
*資料來源：彭博，數據截至2011年12月31日。
250年創新思維及誠信，您值得信賴的投資伙伴。
重要資料
本文件由霸菱資產管理（亞洲）有限公司發行。本文件的資訊不構成投資、稅務、法律或其他方面的推介或建議，亦不構成任何霸菱資產管理產品或服務的銷售或邀請要約。
本公司在合理情況下相信本文件所包含的資訊截至付印日期皆為準確。本文件的資訊或在本文件內表達的任何意見可隨時改變。本文件絕不可用於或賴以作任何投資決定。霸菱資產管理集團及其聯營公司 / 職員可能擁有或持有本文件所提及的任何投資或與之相關的任何投資，並可不時增加或出售任何該等投資。本文件可能包括根據本公司截至本文件所示日期止的現時意見、預期及預測所作的前瞻性陳述。本公司不負責更新或修改任何前瞻性陳述。實際結果可能與前瞻性陳述所預期者有重大差異。
投資涉及風險。過往表現不可作為未來表現的指標。投資者不應僅根據此資料而作出投資決定。本文件並未經香港證監會審閱。
於此環境下，能源股表現仍十分穩健，顯著跑贏大市。就全年而言，俄羅斯能源股按美元計算僅下跌6%*；其次為必需消費品股，跌幅為25.6%*。相比之下，其他行業下跌超過30%，其中物料股跌幅最大，按美元計算回報-37.7%*。
展望:
展望未來，我們相信俄羅斯的前景仍然樂觀。油價堅挺應會繼續為俄羅斯的經濟帶來支持。此外，富裕的中產階層不斷崛起及增長亦會為整個投資環境帶來支持。商品及服務的本地需求不斷上升，而鑑於俄羅斯有利的人口狀況，我們預期消費開支將會長期增長。有鑑於此，加上目前俄羅斯乃全球估值最吸引的市場之一，因此應會為2012 年提供一個有利的環境。
我們認為俄羅斯的消費行業仍是一個強勁的主題，長線而言將會為投資者帶來碩果。雖然從股價表現來看可能並不明
顯，但俄羅斯的銀行股仍擁有較高的盈利增長及吸引的估值。投資者由於擔憂西歐的金融風險會蔓延，因此忽視了銀行股穩健的資產負債表及較高的流動性。儘管如此，隨著投資信心逐漸回歸環球市場以及政界逐漸推出歐債危機的解決方案，我們認為俄羅斯的投資者最終會克服他們的緊張情緒，從而令公司的基本因素再次主導股價表現。我們認為在此環境下該等公司將會為投資者帶來吸引的長線回報。
雖然近期莫斯科的政治示威活動無疑令俄羅斯市場相關的已知風險有所增加，但我們認為該等示威活動亦令俄羅斯政治變革停滯的時代走向結束。目前面臨壓力的是俄羅斯政府，他們必須於總統大選之前推出改革日程。此外，政治變革亦很可能令企業的透明度增加，這對小股東而言是十分好的消息。
Matthias Siller 2012年1月27日
投資經理，俄羅斯
霸菱資產管理
*資料來源：彭博，數據截至2011年12月31日。
250年創新思維及誠信，您值得信賴的投資伙伴。
重要資料
本文件由霸菱資產管理（亞洲）有限公司發行。本文件的資訊不構成投資、稅務、法律或其他方面的推介或建議，亦不構成任何霸菱資產管理產品或服務的銷售或邀請要約。
本公司在合理情況下相信本文件所包含的資訊截至付印日期皆為準確。本文件的資訊或在本文件內表達的任何意見可隨時改變。本文件絕不可用於或賴以作任何投資決定。霸菱資產管理集團及其聯營公司 / 職員可能擁有或持有本文件所提及的任何投資或與之相關的任何投資，並可不時增加或出售任何該等投資。本文件可能包括根據本公司截至本文件所示日期止的現時意見、預期及預測所作的前瞻性陳述。本公司不負責更新或修改任何前瞻性陳述。實際結果可能與前瞻性陳述所預期者有重大差異。
投資涉及風險。過往表現不可作為未來表現的指標。投資者不應僅根據此資料而作出投資決定。本文件並未經香港證監會審閱。
2012年2月16日 星期四
2011年11月16日 星期三
投資匯報 2011年9月
延續8月開始的調整，整體市場再次下試2009年復甦以來的新低位。歐洲債務危機重燃，導致大規模的避險沽售。其中，在顯著的資金流走下，新興市場明顯跑輸已發展市場。總結9月而言，摩根士丹利環球指數下跌8.84%，而新興市場指數更下跌14.78%。
於美國，在市場預期會有第三輪的量化寬鬆措施下，聯儲局最後卻推出了出售短期國債再買入長期國債的「扭曲操作」。有關措施規模達到4,000億美元，並希望藉此帶動長期息率下降以刺激經濟。不過，市場對「扭曲操作」的實際效用仍抱懷疑，因此其推出並未對股票市場有太大的支持作用。
至於新興市場方面，中國通脹見頂的可能性正在增加。8月份，中國通脹增長由6.5%回落至6.2%。按月升幅亦由7月的0.5%下降至0.3%。這會是通脹壓力減低的訊號。然而，新興市場之間仍存在分歧。其中，巴西上月減息而印度卻仍在加息。這樣的分歧為市場增添變數。
不但是股票市場愈來愈波動，外匯市場的情況亦一樣。在美元因市況不明朗而轉強下，不少亞洲以及新興市場貨幣都受拖累。因此，投資者應留意其外匯組合，特別是債券投資組合中的外匯持倉。投資者應了解不少環球債券基金都可能持有美元以外的外匯投資。新興市場貨幣的下跌會構成負面影響。
與上月一樣，我們繼續認為短期市況將受宏觀因素影響而持續波動。我們亦維持市場現時仍未完全反映衰退的看法，特別是從企業盈利的角度而言。這代表如果衰退真的出現，市場將仍有下調空間。
於美國，在市場預期會有第三輪的量化寬鬆措施下，聯儲局最後卻推出了出售短期國債再買入長期國債的「扭曲操作」。有關措施規模達到4,000億美元，並希望藉此帶動長期息率下降以刺激經濟。不過，市場對「扭曲操作」的實際效用仍抱懷疑，因此其推出並未對股票市場有太大的支持作用。
至於新興市場方面，中國通脹見頂的可能性正在增加。8月份，中國通脹增長由6.5%回落至6.2%。按月升幅亦由7月的0.5%下降至0.3%。這會是通脹壓力減低的訊號。然而，新興市場之間仍存在分歧。其中，巴西上月減息而印度卻仍在加息。這樣的分歧為市場增添變數。
不但是股票市場愈來愈波動，外匯市場的情況亦一樣。在美元因市況不明朗而轉強下，不少亞洲以及新興市場貨幣都受拖累。因此，投資者應留意其外匯組合，特別是債券投資組合中的外匯持倉。投資者應了解不少環球債券基金都可能持有美元以外的外匯投資。新興市場貨幣的下跌會構成負面影響。
與上月一樣，我們繼續認為短期市況將受宏觀因素影響而持續波動。我們亦維持市場現時仍未完全反映衰退的看法，特別是從企業盈利的角度而言。這代表如果衰退真的出現，市場將仍有下調空間。
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